快手不疯,市场疯 折现率

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本文来源于某大佬的微信微信官方账号文章。

上市第一天,Aauto rapper股价突破300港币——如果写在小说里,估计会被读者骂成自闭,再次说明现实比小说更刺激。

讲几个鬼故事:

Aauto的市值相当于茅台的1/3,阿里巴巴的1/5,腾讯的1/6,小米和网易的总和,bilibili的3.5倍,爱奇艺的9倍,微博的14倍,整个a股传媒行业的总和。

没错,如果去掉东方财富(属于非银行金融)和中公教育(属于教育/社会服务)这两只跨境牛股,整个a股传媒行业的市值将在1.3万亿左右,类似于Aauto rapper家族...

听着,媒体研究员,经过五年的抑郁,现在是你的机会了。没有必要等bilibili第二次在港股上市,也没有必要等字节跳动在港股IPO上市,更没有必要等百度重回a股科技创新板——亚图快客并入港股联通的那一天,就是传媒行业骄傲的那一天!

我强烈建议将a股媒体研究员更名为“阿托快、字节跳动、bilibili研究员”,这肯定会带来更高的市场认知度和收入,彻底解决媒体行业口碑不好的问题。

你问我对在Aauto上市第一天的股价表现怎么看?我只能回答四个字:市场疯了。

分析师还能说什么?“如我们所料”?

行情疯了,快手不疯。从快手IPO价格定为每股115港元(总市值约4400亿港元)这一事实来看,快手管理层从未想到二级市场会是这样。此前有传言称,快手的IPO估值将在6000亿港元左右,但事实并非如此。应该说IPO定价还是比较诚实的。

然而,在快速IPO定价后,一些聪明的投资者质疑:为什么拥有5000万DAU的b站可以有400亿美元的市值,而拥有3亿DAU的快速b站却只有600亿美元的估值?这是否意味着b站被严重高估了?还是说在bilibili的Z代高端用户的价值高于在Aauto rapper的下沉市场?

以上问题现在都烟消云散了。Aauto Speeter现在的市值是bilibili的3.5倍。虽然不如DAU,但也不远了。一些聪明的投资者开始思考:bilibili相比Aauto是否被低估了?这个差距应该缩小到2倍以下吗?

感觉像是无限循环:

因为快手被bilibili低估,Aauto rapper需要大幅上涨;

一波大后,快手相对bilibili被高估,因此bilibili也需要大幅上涨;

bilibili和Aauto rapper双双暴涨后,持有其大量股份的腾讯为何没有上涨?

于是腾讯也涨了一波,市值比阿里高25%,明显不合理;

所以阿里也一定要大涨,市值基本和腾讯持平;

这时,拼多多和阿里的市值差距又拉开了。拼多多怎么才能不涨?

平多多涨了,相当于JD.COM的两倍。这是不科学的,JD.COM也需要崛起;

以此类推,百度、网易、小米、金山、唯品会、文悦...所有没上去的互联网公司都会上去,有钱的都赚。

大家都上去一波后,快手低估了bilibili...

有没有熟悉编程的朋友,可以帮我用Python语言写一下上面的过程,看看是不是永远停不下来?经过两三个周期,中国互联网行业的市值应该可以买下整个地球。

2020年底,就在Aauto Express首次公开募股之前,字节跳动进行了最新一轮私募股权融资,据说价值1800亿美元。出人意料的是,Aauto faster上市首日突破1600亿美元,字节跳动明显亏损;除了颤音,它的其他业务似乎都是免费的...

事实上,光是看Aauto rapper的招股书,投资圈的态度是中性的,偏向于负面。因为2019年Aauto rapper收入不足400亿,低于之前的市场传言(500多亿);在2020年的前三个季度,Aauto Speeter的直播收入增长非常缓慢,DAU似乎达到了顶峰。按照资本市场“先买后不买”的逻辑,颤音才是当之无愧的第一,而且似乎Aauto也不应该给过高的估值。

结果呢?从15年前我在大学上投资学的课程开始,老师就饶有兴趣的教我们:这些理论知识最后都是没用的,不要跟市场讲道理。此时此刻,我相信每个人都可以再次体会到市场可以有多不合理。估计连上市公司本身都处于极度震荡状态。

aauto rapper、腾讯、拼多多、bilibili、小米最近依次创新高,而他们背后似乎隐藏的是同样的市场心态:买核心资产,不注重估值。只要你被定义为“核心资产”,走在“正确的轨道上”,没有太大的宏观风险,你就可以享受任何估值。

核心资产不需要高增长。即使你只有20%的增长率,也可以享受50倍的市盈率;如果你实际上有50%的增长率,你可以争取300倍的市盈率,就核心资产而言,人有多大胆,地有多大产。无论是DCF、P/E/G还是SOTP,在这里都是无效的,只会限制你的想象力,让你赚不到钱。

如何把自己列入“核心资产”的名单,是一个高深莫测的研究。

比如爱奇艺好像已经不在“核心资产”范围内,而b站还在;小米曾经被剔除出“核心资产”,现在又回来了,股价好得意;百度宣布车后,也回到了“核心资产”名单;近期心跳持续飙升,显然是跑进核心资产的表现;a股传媒行业的大熊已经基本脱离“核心资产”;当然大家都知道,核心资产是a股的茅台和港股的腾讯,不敢买的都死了。

核心资产的规模不一定要特别大——你看不到泡泡集市的利润量可以作为核心资产。关键是你要走对方向,就是“只定性,不定量”。这是典型的早期VC投资逻辑,或者说是二级市场短期投机的投机逻辑,现在已经成为市场的主流...

不动声色地说,在蚂蚁集团打算上市之前,曾经有一个经纪人喊了一声“蚂蚁市值8万亿”,我在朋友圈亲眼目睹了(不知道有没有写进报道)。我问他:“阿里巴巴市值只有6万亿。蚂蚁为什么值8万亿?”

对方想了想,斩钉截铁的回答我:“那么阿里巴巴市值已经涨到20万亿了?”

遗憾的是,由于蚂蚁上市被推迟,我们无法判断一些券商的估值是否合理。快手上市吓得所有券商咬牙切齿——哪怕是最乐观最疯狂的分析师也只敢预测“快手将在上市一年内挑战1万亿元市值”。现在快手比最乐观的估计高30%。

我们完全有理由相信,快手目前的股价有一半以上来自散户的贡献。快手IPO的零售部分吸引了143万订户,相当于香港总人口的1/5。显然,没有人会相信这些买家是香港的散户,至少有一半以上是通过各种“互联网经纪人”来香港寻找新人的。不管打不打新,都会在券商的秘密市场投机,彻底摧毁机构投资者的估值体系。

这再次证明,人民的力量是无限的。虽然我们还不知道有哪一部分人会成为“传包裹”的最后一棒,但我们会在340港币的山顶守护很多年。

最后,我将谈谈我对Aauto Speeter未来几年的运营收入和利润的看法。如果Aauto rapper主动提高电商带来的商品货币化率(目前几乎可以忽略不计),2023年内可以实现总收入1000多亿元,非净利润200亿元左右。之后的数字就不好说了,因为微信视频号的兴起带来了太多的干扰,所以要观察它对整个直播、电商、广告主预算的影响。所以我们可以大致认为,Aauto目前的市值对应的是2022年P/S的11~12倍。

但是,以上分析是没有用的。众所周知,市场疯狂的时候,从来不会和你讨论估值模型,也不会和你分解增长率。玩得开心!


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