【观点】美联储加息计划是否被误解?看涨黄金的人仍然有风险 万科财务报表

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昨天,鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了题为“美联储监测金融稳定的框架”的演讲。大多数分析师认为鲍威尔的讲话是稳健的,关键原因是鲍威尔认为利率接近中性利率。

中性利率是指以历史标准衡量既不加速也不减缓经济增长的利率水平。事实上,这似乎是一个重要的变化,因为鲍威尔认为上个月联邦基金利率远非中性。

然而,分析人士忽略了鲍威尔演讲中的鹰派部分。首先,鲍威尔在演讲一开始就指出,美国几乎实现了就业最大化和稳定物价的目标:美国失业率处于49年来的最低点,而衡量劳动力市场的其他指标接近历史最高水平,通货膨胀率接近2%的目标;经济正以每年3%的速度增长,远远超过以前的预期。

记住这一点:失业率处于49年来的最低点,通货膨胀率高于2%的目标,GDP增速高于潜在增速,联邦基金利率仅为2.2%。按照历史标准,现在的利率还是极低的。

下图显示了1955年至2018年美国联邦基金利率水平

鲍威尔知道这些。他只是想在近期股市动荡后安抚投资者,说明金价的上涨可能是暂时的。

市场中隐藏的风险点

另外,鲍威尔看好美国经济的风险平衡。他演讲的主要内容是讨论美联储周三早些时候发布的新的金融稳定报告。鲍威尔认为,尽管他注意到美国经济面临的一些风险越来越大,但他没有看到明显的警告信号。

鲍威尔原话如下:“我自己的评估是,虽然部分地区风险高于正常,部分地区风险低于正常,但整体金融稳定处于中等水平。”

在研究上述报告(金融)时,我可以得出类似的结论:虽然企业负债高,资产估值高,但破坏稳定的挤兑风险比过去低得多,各大金融机构更能顶住压力。这对黄金来说不是好消息。

对黄金的影响

从下图可以看出,黄金市场的投资者都认为鲍威尔的讲话是稳健的。金价昨日跃升至1200美元上方,表明黄金欢迎美联储主席的“鸽派”言论。

图为2018年11月26日至28日黄金价格

然而,美联储没有看到杠杆的广泛积累,也没有看到股市中过度的危险行为。因此,美联储应该继续实施逐步收紧政策,下一次加息是在12月,明年可能会更多,看涨黄金的人应该不会太高兴。此外,我们需要更多地了解美联储官员的心态。今天,我们将重点关注美联储“三号人物”威廉姆斯的演讲。


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