秦红看了看大盘:大盘避险情绪大幅上升,机构调整仓位至深水区 002599盛通股份

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周五a股市场呈现先企稳后跳水的趋势。早盘,在招商银行(600036)等低价值银行股屡创新高的趋势推动下,上证综指小幅反弹。但随着斯通科技(688169)等高估值品种的跳水,创业板指数和科创50指数相继跳水,上证指数无奈弱势,午盘后回落寻找支撑。

有两个主要的风险因素

对于目前a股市场的趋势,主要有两个风险点,一是流动性问题。毕竟随着经济的企稳,货币政策的走向发生了变化,市场担心流动性会发生短暂的变化。第二,对第三季度业绩的担忧。众所周知,2019年初以来,大盘股和大盘股这两条主线的领先品种出现了大幅上涨,股价涨幅远远超过了业绩增速。可以说期望已经完全达到了。在这种背景下,一旦第三季度业绩表现出增长乏力或业绩增速低于最初预期,就会出现大幅下滑。

这也得到盘面走势的验证,因为在最近三个季报的披露过程中,基本上每个交易日都会出现白马股跳水的情况。周五主要是生物股(600201)等品种。此类股票的跳水诱因是第三季度业绩数据低于原先预期,部分机构基金迅速做出增持或清仓的操作策略,使得近两年涨幅较大的高价值、高成长型股票出现下跌趋势。

这会产生连锁反应。白马股的表现低于预期,往往是在某个行业、某个细分的行业背景发生变化的背后,使得一批白马股的表现低于预期,但也有一些白马股是最先公布表现、展现原形的。所以这些白马股大跌后,持有类似白马股的市场参与者感觉不对,提前跑路,使得整个白马股,比如周五整个高估值消费股都被调整了。以Polaiya (603605)为代表的化妆品股和以双汇发展(000895)为代表的肉制品股的深度调整就是最好的例证。

机械仓库调整走向深水区

这一趋势表明,目前a股市场的主流机构正在进行深入的头寸调整。一方面是因为害怕高成长高估值品种的增速低于预期,所以会降低。如果考虑到年底基金排名、基金分红准备金等机构的基金等因素,调整的步伐还会继续。

另一方面,由于担心流动性变得更加明确等风险因素,他们也在平衡头寸,即减持高配置的高增长高估值品种,转而增持一些低估值稳定增长的品种,这可能也是平安银行(000001)等银行股近期试图逆势而上的诱因。

可见,短期机构资金的调整和仓位的重新调配,意味着短期a股市场的走势可能延续近期的疲态。这不仅会影响机构基金的投资偏好,还会降低热钱的交易情绪。受此影响,一向火爆的主题股炒作迅速降温。不仅仅是低价、低市值、低股价三只低概念股的炒作停滞不前,比如于钻石(300064)等股票这两三个交易日的走势都比较弱,还包括这两个交易日一直火热的可转债。比如蓝盾可转换债券(123015)周五凌晨上涨24%,但中午过后,

综上,短期a股市场走势可能偏弱,不排除短期内进一步调整的可能。但从2019年初开始,市场逻辑并没有发生根本性的变化。即使在流动性方面,短期风向略有改变,但整体和长期宽松趋势仍清晰可见。最好的解释是国债逆回购利率还在3%以下。所以目前的疲劳只是2019年以来上升周期中的正常技术性休息。所以在操作上,在保持合适位置的同时,利用当前的疲劳度积极调整位置,位置方向更侧重于符合消费升级和产业升级方向的领先品种。


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