「嘉实精选」论工业银行的投资收益

股票资讯

兴业银行的战略定位是商业银行+投资银行,商业银行模式比较好理解,传统银行的存贷款业务;兴业银行的投资银行模式主要包括交易性金融资产、债务投资、其他债务投资、其他权益工具投资和长期股权投资(会计分类2019)。今天主要说一下兴业银行的投行模式。

图1兴业银行总资产、贷款和投资规模

兴业银行总资产和贷款规模逐年增加,投资规模在2016年见顶后有所下降。到2019年,投资规模已降至总资产的1/3。这主要是因为2016年银监会要求银行间负债不得超过负债总额的1/3。兴业银行不得不调整资产结构,不断减少银行间资产(主要是表外资产:理财产品、信托受益权、资产管理计划)。大力发展存贷款业务

图2兴业银行投资分类(按投资主体分类)

从图2可以看出,兴业银行的投资主要分为五类:政府债券、央行票据和金融债券、公司债券和资产支持证券、其他投资和长期股权投资;其中,政府债券和公司债券逐年增加;其他投资从2014年开始爆发,2016年见顶,然后逐年减少(公司积极缩减非标准资产规模)。

图3兴业银行投资收益(投资损益包括公允价值变动和汇兑损益)

从图3可以看出,兴业银行的投资收益在2015年达到最大后逐渐减少;此外,投资净利息收入逐年减少(计算方法:投资*投资收益率+银行间资产*银行间资产收益率-银行间负债成本率-应付债券*应付债券平均成本率),投资损益逐年增加。2019年,随着银行间资产的不断压缩和非标准投资的减少,兴业银行的投资损益持续增长。

图4兴业银行投资资产和投资收益占比

从图4可以看出,兴业银行投资资产占总资产的比例在2016年达到峰值(54.13%)后逐渐下降,2019年后仅占37.84%。同时,2015年后投资收益占经营收益的比重开始下降;2016年和2017年投资资产总额较大,但银行间净息差较低(图5),导致投资净利息收入较低;2018年和2019年,虽然投资资产总额较小,但同业净息差反弹,投资损益增加,导致总投资收益变化不大。

Figure 5兴业银行存贷利差和同业利差(备注:存贷利差=贷款利率-存款成本率,同业利差=投资利率-同业成本率)

图6工业银行贷款/投资减值损失及投资减值损失占比

从图6可以看出,与贷款减值损失相比,兴业银行的投资减值损失金额相对较小,比例相对较低。除了2016年,其他年份的比例都在19%左右。这主要是因为同业业务投入的非标准资产,按照规定只需要计提20%(3个月内)或25%(3个月外)的风险权重,而传统信贷的风险权重是100%,信托的最高风险权重甚至可以达到150。因此,兴业银行的投资减值损失比率较低。

Outlook:

因为银行间负债占负债总额的比例不能超过1/3,这也决定了兴业银行的投资规模(包括银行间资产)约占总资产的1/3。当然也可以发行债券来扩大投资规模(这种趋势近几年也有),但是自己发行债券的成本率更高,投入产出比更低。投资(包括同行)的收益来源为净利息收入和投资损益(由兴业银行个人实力决定),净利息收入主要取决于净息差和投资规模;目前兴业银行对国债、公司债的投资在增加,其他投资(信托、理财)产品在减少,相应的收益率会降低;债务方面,货币政策宽松,银行间债务成本低,净息差大。对于2021年,货币政策不会急转直下,但绝对不会像2020年那样宽松。因此,2021年兴业银行同业净息差将趋同。至于同业规模,存贷款业务很重要。存贷款规模越大,同行规模自然就越大。目前兴业银行的贷款和贷款增速都很快(图7),所以投资规模会逐渐回升。因此,兴业银行的投行模式在未来是值得期待的。

图7工业银行贷款及增长率


以上就是嘉实精选论工业银行的投资收益的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注韵巧股票网其他的资讯!