「闽东电力000993」广发戴康:精选三季净利润率个股,顺周期板块领跑净利润率

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选三季度净利润率个股

来源:证券市场周刊

三季度净利润率最高的个股行业主要是"修"。顺周期板块领涨净利润缺口。

戴康(分析师)/文

美国著名投资大师马克·米纳维尼曾在《股票魔术师》一书中详细描述了美股的"净利差"策略市场投资申请。我们介绍了"净利差"策略在A股投资中的应用。净利润差距本身包含两大因素。一个因素是上市公司发布的业绩超出预期,第二个因素是上市公司股价在业绩发布后的第一个交易日跳涨。跳空上涨的具体表现是当日最低价超过前一交易日最高价,形成向上跳空,在K线图上形成类似断层的趋势。由于这种差距是由于业绩超出预期造成的,所以称为净利润差距。

在这种方法下,我们构建了"前三产业战略"和"前五产业战略"两个净利润缺口策略。2009年5月至2020年10月,上述两种策略的年复合收益率均超过20%2525,超过了万德全A同期7.8%2525的收益率水平。

2020年9月1日至10月31日,净利差策略"前三大行业策略"的累计环比收益率为-13.51%2525,相对于WonderA的超额收益为-8.53%2525,"前五产业战略"的累计环比收益率为-9.20%2525,相对于Wonder的超额收益为-4.22%2525A、2020年二季度净利润缺口策略短期表现不佳并没有改变其"长跑选手"的特点:一是2009年5月以来,净利润缺口策略在超过60%25的月份,并且在获得正超额收益的月份中,净利润突破策略获得的平均正超额收益显着高于负超额收益的月份平均负超额收益的绝对值获得超额收益,"高超额收益胜率"和"高"正超额收益"在"盈利赔率"的两轮驱动下,净利润率策略可以实现长期超额收益表现。其次,净利润断层策略是"强贝塔玩家",其超额收益率与整体市场增速呈正相关。WindQuanA当月涨幅越大,净利润率策略的预期超额收益越大。因此,净利润率策略的超额收益大部分都在市场上在上升过程中获得。

截至2020年10月31日,从半年报/半年报业绩预告来看,2020年第三季度净利润边际的股票有141只,占比已披露半年报/业绩预告的个股即3.49%2525。这些股票自净利润突破日(11月11日)以来平均收益率为12.37%25,平均超额收益率为10.37%25,实现了显着的超额收益。

从相对数量来看,当前2020年第三季度前五位的行业分别是钢铁、通用、轻工制造、食品饮料和有色金属。与二季度相比,除食品饮料仍位列前五外,三季度钢铁、轻工制造、有色金属的排名均较二季度明显上升;在休闲服务二季度排名靠前的同时,建材、通讯、电器设备三季度的排名均出现一定程度的下滑。随着经济的持续复苏,顺周期板块的盈利恢复越来越受到投资者的关注和认可。三季度净利润率最高的行业仍以"修"为??主,周期性板块领跑。

每季度净利润缺口往往有数百只股票。直接将所有资金平均投资于所有股票是不切实际的。"行业前三策略"和"行业前五策略"可以有效精简个股。但是,由于该策略是通过专注于有限的3-5个行业来实现的,因此很容易错过在净利润边际股票中表现良好的其他行业的投资机会。

"连续净利润缺口"选股法可以进一步筛选超额收益较高的股票。在该选择策略中,选取每个历史时期内第一次净利润失败、连续2次失败和3次连续失败的股票,计算当前相对万德全A的平均超额收益。可以发现,净利润失败股票上涨显着超额回报是可持续的;连续3次出现净利润缺口的个股具有更强的超额收益能力——首次出现净利润缺口的个股在战略持有期间可以获得3.37%25的平均超额收益25、连续2次出现净利润缺口的个股平均超额收益故障率为1.43%2525,而连续3次故障的股票平均超额收益达到5.31%2525!因此,在选择净利润存在缺陷的股票时,优先选择连续三个净利润存在缺陷的股票,更有可能获得更高的超额收益。

(作者为广发证券首席策略分析师)


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