春节前,央行继续进行逆回购,利率保持不变,突出“稳”字 k线图基础知识

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2月10日,央行宣布,临近春节,财政支出将进一步增加。为了保持春节前的流动性稳定,央行当天通过利率竞价的方式推出了200亿元人民币的逆回购操作。此次逆回购操作是2021年以来连续第29个工作日,也是春节前最后一次逆回购操作。鉴于当日1000亿元逆回购到期,央行实现净提款800亿元。

《证券日报》记者注意到,自2月4日以来,央行公开市场业务交易公告均提到“春节前保持稳定的流动性”。在2月4日至2月7日的3个工作日内,央行分别进行了1000亿元、1000亿元、500亿元的14天逆回购。2月8日,央行表示,今年春节前居民提现需求明显少于往年,春节前财政支出增加较多。为了在春节前保持稳定的流动性,当天推出了1,100亿元人民币的7天逆回购操作。然后在2月9日和2月10日分别进行了7天500亿元和200亿元的逆回购操作。回顾2020年,可以发现央行去年春节前的逆回购操作主要集中在14天逆回购。去年春节假期前三个工作日,央行分别于1月21日和1月22日进行了1000亿元和300亿元的逆回购,并于去年春节前最后一个工作日1月23日暂停公开市场操作。今年春节前三个工作日,央行主要是七天操作逆回购,三个工作日操作量逐渐减少。

资本表现方面,2月10日隔夜Shibor上涨15.3个基点至1.925%,略高于5日均值1.817%,但仍低于10日均值2.1409%。7天期、14天期和1个月期Shibor分别下降20.8个基点、34.9个基点和0.5个基点,至2.217%、2.383%和2.754%,低于三者的5天均值——2.334%、2.7044%和2.7546%。根据银行间市场7天质押式回购利率(DR007)和东方财富选择的数据,截至2月10日14: 00,DR007加权平均利率为2.2155%,低于5天平均值(2.2929%)、10天平均值(2.3758%)和20天平均值(2.5044%)。中国银行研究院研究员王攸欣对《证券日报》表示,央行在春节前逐步减少逆回购的主要原因是:一是市场流动性相对稳定,利率走势基本稳定,不需要额外的大规模刺激。二是在当地过年政策的倡导下,今年居民出行、旅游、消费等活动减少,提现等资金需求减少。

值得一提的是,央行在2020年第四季度中国货币政策执行情况报告中表示,公开市场操作数量将根据金融、现金、市场需求等各种临时因素进行灵活调整,其变化并不完全反映市场利率的趋势,也不代表央行政策利率的变化。观察市场利率时,应重点关注主要市场利率指数(DR007)的加权平均利率水平和DR007在一段时间内的平均值,而不是个别机构的交易利率或受短期因素干扰的时间点值。此外,值得注意的是,虽然央行今年密集开展了逆回购操作,但操作利率一直保持不变。对此,苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》采访时表示,短期内加息降息没有依据。首先,目前的复苏形势和经济结构不支持政策加息。其次,降息的可能性相对较低,因为央行更关心的是引导信贷扩张速度平稳下行调整。

王攸欣认为,保持逆回购利率稳定符合当前经济金融形势,有利于保持货币政策的稳定性、连续性和可持续性。一方面,社会利率中心和企业融资成本下降,经济复苏加速,经营利率继续下降的必要性下降。另一方面,提高宏观杠杆率的问题日益突出,包括企业债务违约、居民杠杆和股市泡沫。最近,核心城市的房地产价格持续上涨。保持利率稳定有利于稳定宏观杠杆率,降低经济波动风险。因此,从综合供给和利率走势来看,货币政策目前仍以稳定为主,将呈现“宽货币、紧信贷、稳杠杆、调结构”的趋势。


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