「华北制药股吧」企业估价方法

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企业估值方法,包括绝对估值模型和相对估值模型:

1.绝对估值模型:主要是贴现现金流法(DCF),其核心逻辑是公司的价值等于其未来能产生的所有现金流之和。由于现金具有时间价值,我们需要对未来现金流进行贴现来计算公司的当前价值。巴菲特有一句很经典的话:企业的价值等于企业剩余寿命所创造的自由现金流的折现价值。这种方法主要适用于现金流增长相对稳定的公司,可以通过以下三个步骤进行计算。

1.自由现金流的估计:从长期来看,公司的净利润等于自由现金流,所以可以直接用净利润(每股收益)贴现。一般企业寿命(商业周期)可计算为30年。由于周期长,年增长率应该低于预期。自由现金流=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资金增加)

2.选择合适的折扣率

折现率是指未来预测期的预期收益转换为现值的比率,有时也称为资本成本率。折现率一般可以通过加权平均资本成本模型(权益资本成本和债务资本成本的加权平均)来确定,可以按照8%的价格通胀增长率来计算。

3.预测企业价值,等于预测期内现金流贴现值之和,公式如下:

贴现现金流公式-来自百度百科

二、相对估值模型是利用同类公司的市场定价来估计目标公司的价值。主要有以下几种类型:

1.市盈率(PE)估值法:最常见的估值指标,其计算公式为:市盈率=股票价格/每股收益。市盈率可分为三种:静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。股价估值一般采用动态市盈率,其计算公式为:股价=动态市盈率×每股收益(预测值),市盈率一般为企业所在行业的平均市盈率。有发展前景和想象力的龙头企业,市盈率可提高15%以上。这种方法适合业绩稳定增长的企业,不同行业的市盈率会有很大差异,要注意灵活应用。

2.PEG估值法弥补了PE在估计企业动态增长方面的不足,其计算公式为PEG= P/E比/未来三年净利润(每股收益)的复合增长率。市盈率表示收回投资成本所需的时间,市盈率30表示投资回收期30年。市盈率估值有其局限性,需要PEG估值,即市盈率与公司业绩增长的比较,即市盈率与利润增长的比值。正常情况下,PEG越小越安全。如果一家公司未来能保持30%左右的复合增长率,且PEG小于1,则可以安全持有。

3.市盈率估值法:市盈率是指每股股价与每股净资产之比,其计算公式为:市盈率=股价÷最近一期每股净资产。这种估值方法适用于净资产大且稳定的企业,如钢铁、煤炭等传统企业,以及高科技、新兴产业等资产小、劳动力成本占主导地位的企业。一般来说,市盈率较低的股票投资更安全;然而,它对企业根本变化的反应不够敏感。如果其资产在没有足够减值准备的情况下迅速贬值,其资产可能没有太大价值。

4.PC估值法:PC是指每股股价与每股自由现金流之比,其计算公式为:PC =每股股价/每股自由现金流(EBITDA)。市场现金比率代表用现金从这只股票中收回投资成本需要多少年。市净率越低,你收回成本的时间越短,越值得投资。不同行业的市场现金率往往差别很大。比如运输公司日常运营可能不需要太多的资金,大量的资金会投入到车辆的购置上。高资产是盈利的保证,所以市场现金率会更高;相反,零售行业对产品周转和现金流要求较高,所以市场现金率越小越好。所以市场现金率只能同行业比较。

5.市销率(PS)估值法:市销率等于股权价值与年销售收入之比(每股价格/每股销售收入),其计算公式为:市销率=每股价格/每股销售收入。销售与市场比率越小(例如,小于1),投资价值越高。因为不会有负值,所以对于亏损企业和资不抵债企业也可以计算出有意义的估值;主要适用于销售成本率较低的服务企业,不适用于关联销售较多的企业。

市盈率(PE)、市盈率(PS)、PEG法都是以损益为基础的估值形式,而利润表容易被管理层操纵,修改空间和灵活性比较大。市盈率(PB)是以企业净资产为基础的估值形式,而资产负债表的修改空间和灵活性远小于利润表,净资产项目相对稳定。现金流贴现法(DCF)是以现金流量表为基础的,现金流量表是管理层最难控制的表(康美制药是个例外)。它对企业基本面的反应比利润表更敏感,更能反映企业的盈利能力。

一只股票因为盈利能力不同,行业不同,成长性不同,估值不同,很难估值。即使采用同样的估值方法,对同一企业、不同人的估值也会有很大差距。

关于企业估值,巴菲特曾经说过,“与其精确错误,我宁愿模糊正确”。我们做股票估值的时候,只需要判断股价是否处于低位,不需要精确到几毛钱。我们投资人要认清自己的弱点,不断学习总结,不要去碰垃圾公司,本着价值投资的理念,在我们的能力圈里寻找优秀的公司投资。

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