明年信贷可能仍“供不应求” rsi相对强弱指标

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央行调查统计部近日发布《2017年第四季度银行家调查报告》,显示第四季度整体贷款需求指数为65.7%,高于第三季度的64.2%。与此同时,银行贷款批准指数为46.4%,虽然从第三季度的45.1%反弹,但第二、三、四季度的贷款批准指数明显低于去年水平。分析师认为,明年银行贷款仍将供不应求,贷款利率易升难降。刚刚结束的中央经济工作会议提出,明年“保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长”。

经济状况的改善是主要原因

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健告诉记者,今年贷款总体需求呈上升趋势。一方面,实体经济增长企稳好转,企业利润提高,导致信贷需求增加;另一方面,今年商品房销售增长率相对较高,对个人住房支付需求有很强的拉动作用。“虽然商品房销售增速可能已经开始下降,但由于滞后期,预计对个人贷款的拉动作用将持续一段时间。”

“还有一个不能忽视的原因。今年的金融去杠杆化和强有力的监管导致影子银行融资受到严格限制,因此我们转向表内贷款需求。”e永健补充道。

兴业银行首席经济学家和兴业银行研究分析师郭表示,消费者意愿上升和房地产投资相对稳定都支撑了贷款需求。“一方面,第四季度消费意愿占比从第三季度的26.4%小幅下降至26.2%,但仍处于历史高位。从去年下半年开始,居民消费意愿占比迅速上升,从去年第三季度的21.1%上升到今年第四季度的26.2%。在消费意愿爆发的同时,居民收入增长率相对稳定,导致消费贷款需求旺盛。另一方面,融资需求的变化与房地产投资的增长率密切相关。今年第三季度,房地产投资同比增长8.1%。房地产投资相对稳定的增速带动了融资需求。”

e永健预计,考虑到明年经济增速可能较今年略有放缓,实体经济融资需求增速可能略低于今年;但对银行贷款的需求将保持稳定甚至上升,主要是因为“明年将继续强有力的监管,特别是资产管理的新规定,以及对非标准债务融资的限制非常严格,所以明年表外会回归表内。非标招标的趋势将进一步加快。”

兴业研究分析师郭艺欣指出,从源头上看,非标准融资是一种灵活的方式,因为正常信用得不到满足,所以大规模的信用逆转空间不大,采用更市场化的债券融资方式可能更合理。郭一新认为,在非标搬迁过程中,央行可以适度考虑总量,但规模非常有限。

中央经济工作会议指出,“稳健的货币政策应保持中性,控制货币供应的总闸门”,“保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长”,但去年的中央经济工作会议没有提到信贷和社会融资的增长率。和郭表示,今年以来,信贷增速和社会融资规模增速均持续高于名义GDP增速,反映出2017年宏观杠杆率仍将有一定上升。“为了实现对宏观杠杆的有效控制,2018年的贷款和社会融资增速可能会明显低于2017年。”贷款利率很容易上下浮动

在贷款需求旺盛的同时,银行间市场流动性紧张,银行债务侧资金来源也紧张。在E永健看来,这可能是银行贷款审批指标整体下滑的原因。他说,去年四季度之前,银行面临的形势主要是“资产短缺”,现在已经变成了“债务短缺”。

“银行贷款批准指数与三个月期Shibor利率之间存在反向相关性。三个月Shibor利率越高,银行间资金成本越高,银行贷款审批越有可能,贷款审批指标同比下降。”鲁政委郭指出:“今年以来,银行间同业拆借利率水平比去年明显提高,贷款批准指数也从去年第四季度的47.6%下降到今年第四季度的46.4%。考虑到央行12月14日上调公开市场操作利率,且金融机构在新年之际资金需求比较旺盛,下季度银行间利率难以大幅下降,贷款审批也难以放松。"

“如果用贷款需求指数和贷款审批指数之差来描述经济中的融资缺口,可以发现今年四个季度的融资缺口稳定在19.1%-20.8%的范围内,表现出较强的弹性。”和郭指出,“融资缺口的变化直接影响金融机构贷款加权平均利率。历史数据显示,贷款加权平均利率接近融资缺口总体趋势。融资缺口大,银行债务方成本上升,意味着未来贷款利率水平容易上下波动。”

郭艺欣预测,明年贷款利率将继续上升,因为“根据我们的年度展望,明年第二季度至第三季度之间,基准存贷款利率可能会上调。此外,为了消化债务方成本的快速增长,商业银行本身有更大的动力来提高贷款方的定价水平。”

e永健表示,考虑到表外转账,信贷需求大于供给,贷款利率压力较大。“经济在好转,贷款需求更多,银行议价能力更强。”

CICC首席经济学家洪亮认为,到目前为止,经济周期的“弹性”完全可以承受利率的适度上升,货币政策退出宽松的速度并不限制投资需求。


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