奠定法治基础,开启资本市场改革新篇章 重组概念股票

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十四年后,资本市场基本法《证券法》的新修订终于落地。可以预期,这部凸显市场化和法治理念的法律,将稳步解决长期困扰中国证券市场的法治制度障碍,为市场长期稳定健康发展翻开新的篇章。

经过近30年的发展,我国资本市场法制建设取得了长足进步,多层次资本市场建设在顶层设计、完善基础体系、增强监管效率等方面取得了重要突破。特别是今年推出的资本市场全面深化改革措施,紧紧围绕深化金融供给侧结构性改革的主线,在建设规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场方面迈出了频繁步伐。但是,需要注意的是,现行证券法的许多内容已经难以完全适应证券市场改革、创新和发展的新形势,如证券发行管制过度严格、发行方式单一、市场约束机制不完善、监管和执法手段不足等。此外,直接融资在社会融资结构中的比重太小,实体的资本和股权无法得到有效补充,客观上需要一个进一步扩张和效率进一步提高的资本市场。

事情发生了,法律就动了。资本市场在经济金融领域的重要性越来越突出。要更好地为实体经济服务,必须认真做好资本市场法制建设的总体规划和设计,不断提高资本市场法制的系统性和科学性,为市场主体的各种创新保驾护航,对形式不断演变复杂的违法违规活动毫不留情。

新颁布的《证券法》进一步完善了证券市场的基本制度,为全面深化证券市场改革,有效防范和控制市场风险,提高上市公司质量,切实维护投资者合法权益,促进证券市场服务实体经济提供了有力的法律保障。其中最大的亮点是股票发行登记制度改革有法律依据,从取消审核委员会和交易所对登记文件的审核,到取消发行人财务状况、持续盈利能力等盈利能力要求,精简优化证券发行条件,再到调整证券发行程序,为登记制度的分步实施留下制度空间。这一系列变化使得监管部门不再对企业的资产质量和投资价值进行判断和背书,用“市场之手”来搅动资本市场体系。新证券法还增加了加强信息披露的专门章节,要求发行人对信息披露的真实性、准确性和完整性负责,而监管部门只检查招股说明书的完整性、一致性和可理解性,“行政之手”在事件发生后转向更加严厉地惩罚违法违规行为。这无疑将从法治的角度理顺市场与政府的关系,增强资本市场的包容性,回归监管原点,有利于资本市场更好地为拥有核心技术、主导产业、良好发展前景和信誉的企业服务,通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。

考虑到全面推进注册制可能会面临一些风险和问题,比如可能会影响投资者对股市扩张的心理预期,部分公司质量较低,欺诈发行风险加大。新证券法授权国务院规定证券发行登记制度的具体范围和实施步骤,为相关部门和证券品种逐步实施登记制度留出必要的法律空间。同时增加了违法成本,仅一次欺诈发行就比现行最高处罚标准高出数倍。这样高的违法成本,对于维护市场“三公”,威慑违法行为,会起到实际作用。

值得注意的是,保护中小投资者合法权益的理念贯穿于整个修订过程。新证券法设立了投资者保护的专门章节。修订后的证券法中出现了公众承诺履行制度、现金分红制度、代表人诉讼制度和部分投资者关心的预付款制度。立法部门逐步构建制度供给充裕的投资者全方位立体保护新格局。

强大的法治使市场繁荣。依法治市是保证市场长期稳定的出发点。目前,中国证监会正根据新证券法加快制定、修订和完善配套规章制度,完善证券市场基本制度。相信随着新证券法的顺利实施,这一证券市场基本法将在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、维护投资者合法权益等方面发挥更加积极的作用。


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