原料奶价格突破历史新高,券商大幅提高现代畜牧业目标价 什么是投资收益

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根据对全国500个县的市场和采集点的定点监测,内蒙古、河北等10个主要乳制品生产省份的原料奶平均价格为4.28元/公斤,较上周上涨0.2%,同比上涨10.9%,超过2014年4.27元/公斤的历史高点。这意味着鲜奶已经突破历史新高。

基于此,大和资本、华西证券、中信证券等国内外证券公司纷纷发布研究报告,大幅提高现代畜牧业目标价,尤其是华西证券,直接将现代畜牧业目标价提高至每股4.26港元。

据悉,原料奶的上游周期性变化与生猪养殖类似,利润弹性出现在向上的价格周期,伴随着估值的扩大,乳制品养殖规模大的上市公司股价也会相应上涨。

投资者担心的是,国内鲜奶均价创历史新高,还能继续上涨吗?

“2021年前两个月,奶牛场原料奶价格已经超过5.2元/公斤,乳品企业与大型牧场的合同奶价格为4.20-4.50元/公斤。”乳制品行业资深专家王定绵告诉古武金融,据估计,2021年乳制品企业和大型牧场的牛奶价格将在4.80-5.0元/千克之间。

华西证券在研究报告中表示,原料奶价格上涨将是一个保持同比正增长的持续过程。快速增长期预计持续2年,后续供给会逐渐平衡,然后进入适度增长期。

只能以生牛奶为原料的低温牛奶生长迅速

在张文泓、钟南山等权威医疗专业人士的积极倡导下,国家卫健委发文鼓励人们通过喝牛奶提高免疫力,“人人都喝牛奶”已成为社会共识。

值得注意的是,原料奶价格从2020年第二季度开始逐渐上涨,到2020年12月已经超过4元/公斤。但进口大包装粉呈下降趋势,说明进口大包装粉对国产原奶的替代作用减弱。

数据显示,2019年大包装粉末进口量为101.5万吨,2020年大包装粉末进口量为97.93万吨,同比下降约3.5%。

据了解,进口大包装奶粉主要用于两方面,一是作为婴幼儿配方奶粉的原料,二是用于生产复原乳,如中国旺旺的王耔牛奶。

乳制品行业资深专家王定绵告诉《古武财经》,复原乳是指液态奶制备奶粉的过程需要两到三次升温和脱水,而奶粉制备复原乳时,必须再次加水、加热和消毒,几次升温肯定会导致维生素和其他营养物质的损失。

随着医疗专业人士的科普,叠加乳制品企业的消费者教育增加,复原乳的市场空间越来越窄。甚至可以说,复原乳的生产会对企业的品牌形象产生不利影响。为此,中国旺旺作为复原乳的主要生产企业,不得不顺应时代潮流,推出以原奶为基础的产品。

华西证券在研究报告中指出,上一轮牛奶(原奶)价格快速下跌主要是由于新西兰供应自由化,海外大包装粉进口大幅增加,国内大包装替代效应较强。这一轮复原乳政策实施更加严格,大包装奶粉的替代效应明显减弱。2020年大包装奶粉进口下降3.5%(在2020年国内奶价快速上涨的情况下),叠加需求趋于结构性增长,更多依赖国内原料奶。

2020年9月18日,饿了么发布鲜奶外卖报告,显示过去一年低温鲜奶普及率超过30%。外卖订单方面,上海、北京、杭州的消费者率先购买鲜奶,其次是苏州、南京、武汉、无锡、成都、青岛、合肥。四线城市增长趋势较快,鲜奶外卖同比增长106%。

“在欧美国家,低温鲜奶的市场渗透率在80%以上,而常温奶的市场渗透率不到20%,在中国正好相反。从消费趋势来看,低温鲜牛奶这一类仍有很大的增长空间。”泛零售业务负责人李宗欣说,我们很饿。

从低温鲜奶品牌来看,江浙沪消费者爱光明,东北人爱惠山,北京人喜欢三元,成都人更喜欢新希望,昆明人更喜欢新乳业蓝雪。

值得注意的是,无论光明、三元、新奶还是惠山,不仅主要产品是低温奶,尤其是低温鲜牛奶,而且公司整个系列(低温奶和常温奶)都是以原料奶为主要原料。同时,低温牛奶只能使用原料奶作为原料。

新乳业为了获得稳定优质的鲜牛奶,配合国家低温牛奶布局,成为现代畜牧业第二大股东。

“我们为什么要和现代畜牧业走到一起?大家都比较重视。其实很简单。在优质原料奶中,大规模牧场得到很好的控制,优质原料奶是以低温奶为主的企业不可或缺的。;此外,现代畜牧业是南方唯一的大型牧场,而南方主要是中小型牧场。这个大规模的牧场可以持续为新乳业提供优质的原料奶,并不断成长,与新乳业的工厂相匹配。所以我觉得入股现代畜牧业是唯一的选择。”新乳业董事长奚刚告诉《古武财经》,未来两家企业的合作也可以增加投资,随着规模的不断提高,会有很好的发展。

生牛奶的价格将继续上涨

近年来,以“原料奶”为原料生产各种乳制品正成为行业共识。2020年12月30日,国家市场监督管理局正式发布《提高乳制品质量安全行动计划》,鼓励企业使用原料奶生产包括婴儿配方奶粉在内的乳制品。

截至目前,现代牧业和中圣牧的大股东是蒙牛乳业,而原有的生态牧业已经被贺飞乳业“中饱私囊”,伊利控股的尤然牧业也将在近期上市。

换句话说,国内大众市场的乳品企业都有自建的、自控的牧场,可以保证优质、稳定的原料奶供应。

随着原料奶价格的持续上涨,现代畜牧业、中圣牧、原生态畜牧业等大型奶牛养殖上市公司的业绩也在全面回升。

目前原料奶的定价方式是基价+指数价,等于同一地区各牧场的价格,指数价以原料奶的质量指数为基础。

“现代畜牧业向蒙牛提供的原料奶价格与农业和农村事务部公布的数据基本一致。”一位知情人士告诉古武金融。由于蒙牛是现代畜牧业的大股东,原料奶的价格无法与其他牧场相比。但随着伊利旗下尤然牧业上市,原料奶供应价格将更加透明和市场化,进而现代牧业向蒙牛提供的原料奶价格将进一步上涨。

同时,华西证券认为,现代牧业作为港股上市公司的独立性和蒙牛自身的持股也有投资收益,可以分享生奶的向上分红。

大和资本指出,现代畜牧业是原料奶价格上涨和中国健康需求的受益者,因此2021年将继续看好现代畜牧业。

更重要的是,蒙牛总裁卢表示,未来几年,蒙牛的所有产品都将达到欧盟(世界上最严格的)标准,这意味着蒙牛将进一步扩大对优质鲜奶的需求,因此现代畜牧业计划扩大奶牛养殖规模。

现代畜牧业作为中国最大的奶牛养殖和鲜奶生产企业,在全国拥有1万头规模的牧场26个,现有摊点奶牛25万头,年产鲜奶150万吨。

现代畜牧业总裁高力娜透露,现代畜牧业需要5年时间使奶牛和牛奶数量翻一番,即到2025年,奶牛数量增加到50万头,鲜牛奶年产量达到360万吨,俗称“五年龙头计划”。

因此,华西证券表示,随着未来两年实现现代畜牧业利润的持续确定性,其估值将与利润一起为双升,市值将继续攀升至高点。


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